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衛哲:嘉御基金有六大投資機制,其中“四不投”非常重要

時間:2018-04-20 22:39:32 來源:投中網 作者:
對于投資的價值判斷,衛哲顯得甚為“樸素”。

“投資企業的產品,會不會讓我兒子去用?投資的這個公司,愿不愿意讓他們過去實習工作?以這樣的標準去看,比如紅黃藍這樣的項目,是否敢投資呢?”

對于投資的價值判斷,衛哲顯得甚為“樸素”。

從曾經的“打工皇帝”,到如今的嘉御基金創始合伙人、董事長,衛哲的投資風格與判斷有著理性與感性的交織。將自己稱作“中學老師”的衛哲,自己的投資原則是“看小學、投初中、抓住高中”。而作為擁有阿里烙印的投資人,衛哲則堅定的認為投資要看清楚背后的“大勢”,順勢而為。

2011年離開阿里成立嘉御基金后的七年里,人們開始逐漸認知“投資人衛哲”,而不是“打工皇帝衛哲”。那么,對于投資的認知,他都有著哪些獨到的見解呢?通過梳理衛哲過往在公開場合的演講,以及媒體采訪,大家或許可以一窺究竟。

一、投資的泡沫與判斷標準

1、資本市場存在兩大泡沫

衛哲認為,如今,很多良莠不齊的投資機構造就了太多良莠不齊的項目,消耗了巨量的社會財富,中國資本的利用率被大大降低。

目前資本市場存在兩大泡沫:第一,行業人才泡沫。目前注冊備案的投資機構達到1萬家,假設1家平均20人,就有20萬從業者,中國有20萬專業投資人?這是人才泡沫。

第二,資產泡沫。去年整整一年,人民幣新募集資金超過1萬億,美元募集超過600多億美金,合在一起約6.4萬億,這樣的資本泡沫造成資產荒,導致非常劣質的資產也能拿到投資,非常不優秀的團隊也拿到了投資,消耗了巨大的資源。

2、判斷投資大勢的兩大標準

在衛哲看來,凡是用戶、客戶體驗不能提升的不是好模式,凡是行業企業效率不能提升的不是好模式,以這兩個標準為核心,就可以判斷清楚很多行業模式的前進方向。

投資要看清楚背后的“大勢”,順勢而為,而不是盲目賭風口和窗口,后者是機會主義的表現。有好好的大門不走,為何要爬窗?如果風口豬都能飛,就是違反自然規律的事——豬是不應該飛的。

二、嘉御基金的六大投資機制

1、“四不投”

偽技術,現在號稱人工智能的企業里面99%都屬于此類,就是以前的機器學習穿上了一個流行的“馬甲”,沒有本質的改變。創業者應該實事求是的對待自己的技術,而不是貼上最熱門的標簽。

偽需求,很多項目有技術含量,但是帶來的需求并不是消費者或者是企業用戶真實的需求,在過去幾年中有多個偽需求的泡沫,甚至有時候偽需求的泡沫還是在資本的催生下帶來的。比如類似上門按摩、上門理發等大量的O2O服務。

低效率,本質上技術一個非常重要的使命,是要提高行業和企業的效率。如共享單車有技術、有需求,但卻落入了“低效率”的陷阱。

大玩家,BAT爭搶的項目繞道而行。創業者應盡量避免所做的技術、應用撞在大玩家的窗口上。

2、投資原則

“看小學,投初中,抓住高中”。一個行業當涌入太多錢時,很難判斷出哪個團隊更優秀,能夠跑到最后。與其賭它是否適應變化還不如等它兩三年,看看它自己能不能挺過來。“大浪淘沙”剩下的項目才有投資價值,而不是趁著資本狂熱隨便押注。

3、投資企業前“免費咨詢”

投資企業之前先進行免費咨詢,包括在戰略、運營、人才人力資源等方面,使企業突破成長天花板或者尋找新的業務渠道,如果雙方達成共識才進入投資階段。通過免費咨詢,也把投后磨合的事放在投前了,投前指手劃腳都不煩我,而且把指手劃腳的事都實施了,投后風險就小很多。如同男女結婚前先看到對方毛病,能改的先改了,改不了的問題很大干脆別結婚;不要抱著結婚后能改掉的奢望。

4、分歧解決機制“剎車制”

一輛車跑多快,不完全由它的引擎決定,而是由它的剎車決定。不管衛哲對一個項目如何看重,抱有多大的熱情,只要有其他三個合伙人反對,不管什么理由,哪怕只是“不喜歡”,項目就不能通過。用衛哲自己的話來說,好的發動機一定要有好的剎車來配合,否則開得快沒用,要出事的。他就是那個“發動機”,在對外項目投資上需要內部剎車,而對于被投企業來說,這臺發動機甚至只能“停轉”。“只要這件事做了企業死不了,就沒必要堅決反對。”

5、參加被投企業重要會議

在投資之前,除了盡職調查,嘉御基金始終堅持一個關鍵動作,就是要參加被投企業的周會、月會、季度會等重要的會議,“這是我們的秘笈,一開會這個企業的味道全出來了。”衛哲說,訪談的時候還會有所修飾,或者有表演的成分在,但一開會不能集體表演,比如有的創始人說公司內部挺民主的,但是一開會發現就是他的“一言堂”。“我們非常堅持這一點,必須開放。”衛哲說,“不能開放首先就說明有問題,肯定就不能投。”

6、合伙人退出機制

合伙人一定要有四個字:上下進出。每個合伙人進來的時候都要同意能上能下、能進能退,這只是一個基本原則。

合伙人在任職期間,權益有可能變動,當然每家公司,每個行業都有不同的方法。拿嘉御舉例,基金每一期設立的時候,會對合伙人的權益做一次調整,并制定很重要的原則:

首先,衛哲和聯合創始人的權益只調低、不調高,這個很重要。作為主要創始人,會決定調整的一些原則和方案,如果權益調高,會缺乏公正性。

第二,分權益,永遠是級別越低的先分,分足再分上一級。這是合伙人第一天定的規矩,創始合伙人每一期只減不加。合伙人的總體權益每期只減不加。

第三,分錢的時候,非合伙人先分足了,合伙人分,合伙人分足了,創始人分。真正把享樂在制度上得到保證。

三、尾聲:95后消費時代已至

對于未來的投資趨勢,衛哲表示,投資不要認風口,要順勢而為。首先,要認清互聯網人口結構;其次,要從行業入手符合技術趨勢,“我們以前都圍繞85后群體在投資,85后是互聯網原住民,接下來進入95后消費時代,95后是在移動互聯網下成長起來的。要從行業入手,看所在行業的消費者、技術有沒有發生變化。”

(備注:本文綜合《中國企業家》、億歐網、界面、捕手志、每日經濟新聞等內容)



責任編輯:touzjsy
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